1. 行業增長具備較高的穩定性
2022 年全年，航空裝備行業的行情走勢為波動與平穩結合，總體呈現下跌趨勢。航空裝 備行業上半年總體走勢波動較大，受疫情及季節因素影響，前四個月大幅下跌；從五月 開始，航空裝備行業開始一改頹勢，呈波動性上漲趨勢；年中較為平穩，波動較小，有 兩次較為大幅度的漲跌，總體波動不大；年末小幅波動，略有下跌。2022 年前三季度凈 資產收益率為 5.73%，同比下跌 0.25pct；前三季度歸母凈利潤為 125.85 億元，同比增長 12.11%。整體來看，航空裝備行業 2022 年前三季度保持平穩增長趨勢，但增速較 2021 年有所下降。
航空工業是現代大國博弈、強國爭雄的高端平臺，是維護國家安全的戰略性產業，是國?家綜合國力的重要組成部分。中國特色社會主義事業進入新時代，建設航空強國已成為?國家意志。2022 年 1 月，中國民用航空局、國家發改委、交通運輸部聯合印發《“十四 五”民用航空發展規劃》，全面開啟了多領域民航強國建設新征程。《“十四五”民用航 空發展規劃》堅持安全發展底線和智慧民航建設主線，明確“十四五”時期民航“一二 三三四”總體工作思路，堅持安全發展、創新驅動、改革開放、系統觀念和綠色人文的 基本原則，確定了“六個新”發展目標，構建六大體系、實施六大工程，加快構建更為 安全、更高質量、更有效率、更加公平、更可持續的現代民航體系。
航空行業未來發展走勢方面，波音發布的?2022 年《中國民用航空市場展望》中預測隨 著中國經濟的增長，中國的民用飛機機隊規模在未來 20 年中將增長一倍以上。波音預 測未來 20 年間，全球機隊年增速在 2.8%左右，代表全球的機隊規模會增長 80%左右。 未來 20 年全球航司將需要 41170 架新飛機，單通道客機占 75%，支線噴氣機占 5%，寬 體客機占 18%，貨機占 2%。此外，全球機隊規模將近翻倍，一半交付用于替換老飛 機。其中，單通道客機 6370 架，支線噴氣機 340 架，寬體客機占 1570 架，貨機 205 架，中國在未來 20 年將需要價值 1.5 萬億美元的 8485 架新飛機來服務乘客出行和貿易 發展，其中該需求占到了同期全球飛機交付量的五分之一以上，三分之二以上新飛機用 于滿足增長需求，中國的航空公司正尋求用更加高效的機型，例如波音 737MAX、787 和 777X 來取代舊機型。
2. 直升機—四代機型更迭成軍民通用代表?
據《中國直升機產業的現狀及發展建議》報告表示，直升機在國家建設中發揮著重要作?用。我國獨有的自然環境和當前社會發展現狀，相對世界其他國家，直升機為我國國防和?國民經濟建設發揮著重大的作用。我國國境線漫長、地理環境復雜、邊防巡邏及守衛任務?艱巨、高原與山地眾多、河流縱橫交錯、自然災害頻發，同時廣袤的森林和草原也需要巡?查和保護。在國家建設和社會發展中，我國面臨著維持社會穩定、打擊恐怖主義活動、縮?小東西部經濟差距等問題，同時需要滿足廣大人民對高科技產品更加貼近于日常生活的?美好愿望，因此，從國防建設、反恐維穩到搶險救災、應急救援，到農林作業、地質勘探，?再到旅游觀光、飛行培訓，直升機的應用已經滲透到社會的各個環節。
該報告還表示，直升機產業具有強大的產業帶動能力和軍民通用性。直升機產業鏈條長，?包括上下游產業，覆蓋幾乎所有工業門類，集成近百種科學和千余項技術。直升機產業發?展需要各行各業的技術支持，而這也是帶動相關產業行業發展的契機，利用直升機產業?萬億的市場規模，以直升機產業發展為引領，可帶動關聯產業技術創新，實現產業轉型升級。直升機無論是技術特點還是應用領域，都具有很好的軍民通用特性。直升機是以平臺?研發為基礎，通過改型改裝可以實現特定的功能，因此從平臺研發技術角度出發，直升機?技術具有很好的復制性。直升機應用領域的通用性在搶險救災方面表現得淋漓盡致，軍?用運輸直升機在搶險救災行動中的表現足以說明一切。警用直升機作為維護社會安定、?打擊犯罪的有力武器，是軍民協作最好的典范。因此直升機產業的發展必將成為我國軍?民協作發展的新高點。?1903 年萊特兄弟創造了世界上第一架可操縱的固定翼飛機。由于直升機技術的復雜和發 動機的性能不能滿足要求，所以它的出現比固定翼飛機晚了三十多年。1939 年 9月 14 日， 美國西科斯基公司研制的 VS-300 直升機成功首飛，被認為是第一架實用的直升機。西科 斯基因此被稱為現代直升機之父。
隨著研制理念和設計制造技術的不斷進步，直升機從誕生到現在，取得了長足的進步。截?至目前，航空學家通常把直升機分成四代，這四代直升機都有各自的典型技術特征。
3. 市場由歐美主導，國產直升機前景可期?
3.1 市場概況
近年來，受新冠肺炎疫情反復及其他多重風險因素疊加影響，全球直升機市場表現較為?疲軟。據《2022WorldAirForces》報告顯示，全球軍用直升機約 2.2 萬架。在全球現役的 1.9 萬架軍用直升機中，美國擁有 5463 架，占全球軍用機隊的 27%；俄羅斯為 1543 架，占全球軍用機隊的 8%。北美依然是軍用直升機最大的市場，共有 5581 架，其次是 亞太地區，共有軍用直升機 4876 架，歐洲保有量為 3323 架。 民用直升機方面，根據通用航空制造商協會（GAMA）發布的數據顯示，2019 年全球民 用直升機交付量為 877 架，其中活塞直升機 179 架，渦輪直升機 698 架。2020 年，全球 民用直升機交付量為 709 架，較 2019 年下降 19.2%，其中渦輪直升機交付量為 567 架，活塞直升機 142 架，交易規模達到 34 億美元。2021 年全球民用直升機交付量為 860 架，同比上升 21.3%，其中活塞直升機 181 架，渦輪直升機 679 架，交易規模 42 億美 元，同比上升 22.6%。2021 年全球民用直升機空客直升機、貝爾、萊奧納多和羅賓遜等 4 家制造商的交付量約占全球民用直升機交付量的絕大部分。其中，空客直升機 2021 年 交付量為 311 架，位居全球交付量的首位，比爾交付量為 163 架萊昂納多交付量為 115 架，羅賓遜交付量為 244 架，其中受歡迎機型為空客直升機的 H125/H125M，2021 年交 付量為 135 架。
在機隊組成上，據報告《全球民用直升機市場研究與分析》顯示，渦輪直升機機隊規模?約?3 萬架，占比約為 77%，市場主要集中在歐洲、北美以及亞太地區，其中歐洲民用渦 輪直升機機隊規模為 205 架，占比約為 32%；北美地區民用渦輪直升機機隊規模為 7457 架，占比約為 26%。美國依然是全球最大的單一民用渦輪直升機市場，機隊規模達 5778 架。
3.2 我國直升機發展現狀
我國直升機工業創建于?20 世紀 50 年代中期。1956 年 10 月從蘇聯引進米-4 直升機圖樣 資料開始生產直 5 型直升機，開啟了中國直升機產業發展歷程。隨后通過引進生產了直 8 和直 9 直升機，自行設計研制了直 11 直升機。中國直升機產業始終堅持“一機多型、系 列發展”和“自主發展為主、積極開展國際合作”的方針，由已有機型改型發展了幾十個 型號，服務于陸、海、空三軍，社會公益和國民經濟建設。尤其是直 10 武裝直升機和某 型運輸直升機的研制和生產，使得我國具備了研制生產第三代直升機的能力，并建立第 四代直升機研制能力，奠定了產業化發展的技術和物質基礎，形成了跨越式發展的局面。
長期以來，由于基礎薄弱、低空空域管制嚴格等原因，我國直升機裝備尚處于起步階段，?機隊規模較小，大量市場份額被歐美制造商搶占。國內直升機產業發展的羸弱造成了今?天國內民用直升機保有量小，國產直升機在民用直升機領域幾乎沒有立足之地的尷尬境?地。我國自改革開放以來，國家經濟建設快速發展，基礎設施建設規模龐大，整個社會經?歷著翻天覆地的變化，然而本應該在此期間發揮著重要作用的直升機產業卻發展緩慢，?尤其在民用直升機領域一直沒有獲得實質性突破。為了完成國家加快產業升級轉型的目?標，在?2050 年達到中等發達國家水平，必須加快直升機產業發展，以直升機技術發展、 產品發展和市場開發為基礎，促進直升機產業轉型升級。
世界直升機技術來源于歐美，我國一直以來都在學習和跟蹤歐美先進的直升機技術。最?近十多年來，我國直升機技術發展速度明顯加快，現已基本形成研制生產當代直升機的?技術基礎和產業化發展的工業基礎。我們已經掌握了直升機總體設計與優化、氣動、動力?學、結構設計等直升機設計技術，對直升機各個系統從設計研發到試驗已經建立起一套?行之有效的科研管理體系，同時也更加關注直升機前沿技術的發展，包括智能旋翼、復合?直升機、直升機電動技術、高速直升機等，保持我國直升機技術的先進性。我國直升機技?術體系已經基本形成論證一代、研制一代、生產一代的良好發展勢頭。近年來，隨著國民?經濟發展對通用航空器需求的不斷增長，我國通航市場航空器規模持續擴大。據中國民?航局統計，截至?2020 年末，我國通航在役機隊規模達到 2,892 架，較 2019 年新增 185 架， 其中民用直升機機隊規模為 923 架，約占我國通航市場的 32%。2020 年，我國通航飛行 小時總數為 98.4 萬小時，其中民用直升機飛行小時總數為 19.9 萬小時，占比為 20.2%。 從作業分布看，我國民用直升機主要服務于空中巡查、航空護林、城市消防等作業類飛行和石油服務、空中瀏覽、公務飛行等載客類飛行，兩類作業的飛行小時占民用直升機飛行 小時總數的 72.3%。
隨著我國經濟社會的快速發展，直升機產業的發展得到了全社會的廣泛關注，給我國的?直升機產業提出了新的要求和希望，同時也提供了良好的發展機遇和挑戰。在較長時期?內，中國對民用直升機開放空域并開始生產自主設計的民用直升機，對中國市場直升機?需求的擴張做出有力貢獻。我國政府一直高度重視民用航空工業的發展。國家頒布《中國?制造?2025》、《關于促進通用航空業發展的指導意見》、《關于建設通用航空產業綜合示范 區的實施意見》、《國內投資民用航空業規定》，實施軍民融合戰略、深化國有企業改革、 提出加速通用航空發展的規劃，這些重大政策的出臺，給我國直升機產業發展提供了有 力的支持。根據《“十四五”國家應急體系規劃》，國家支持用好現有資源，統籌長遠發展， 加快構建應急反應靈敏、功能結構合理、力量規模適度、各方積極參與的航空應急救援力 量體系，引導和鼓勵購置大型、重型航空器，提高快速運輸、綜合救援、高原救援等航空 應急能力，增加森林航空消防直升機數量。
3.3 直升機行業特點及競爭格局
直升機無論是技術特點還是應用領域，都具有很好的軍民通用特性。據《中國直升機產業?的現狀及發展建議》表示，直升機是以平臺研發為基礎，通過改型改裝可以實現特定的功?能，因此從平臺研發技術角度出發，直升機技術具有很好的復制性。直升機應用領域的通?用性在搶險救災方面表現得淋漓盡致，軍用運輸直升機在搶險救災行動中的表現足以說明一切。警用直升機作為維護社會安定、打擊犯罪的有力武器，是軍民協作最好的典范。
除此之外，直升機產業還具有強大的產業帶動能力。直升機產業鏈條長，包括上下游產?業，覆蓋幾乎所有工業門類，集成近百種科學和千余項技術。直升機產業發展需要各行各?業的技術支持，而這也是帶動相關產業行業發展的契機，利用直升機產業萬億的市場規?模，以直升機產業發展為引領，可帶動關聯產業技術創新，實現產業轉型升級。尤其是民?用直升機，發展民用直升機產業可以帶動相關高科技產業的升級與轉型。美國有超過?10000 架的各類民用直升機，有數千家的通航企業，這些企業的飛行人員、機務人員、管 理人員共計上百萬，這類人員處于第三產業的高端，其所帶動的規模效應是其他產業所 無法比擬的，而圍繞民用直升機租賃、保險等業務發展起來的產業更是無法計算。同時， 圍繞直升機使用將需要大量的機場和起降點，這些機場和起降點的建設又將帶動建筑、 通信導航、交通、特種機械等產業的發展，形成又一經濟的增長點。
當前世界直升機的競爭格局處于三足鼎立，后起之秀奮起直追的狀態。目前全世界有近?20 個國家能夠制造直升機，除美國、歐洲和俄羅斯外，日本、韓國、印度、巴西和波蘭 等國也紛紛將直升機制造業列為 21 世紀戰略性產業而競相加速發展。美國是目前全球最 大的直升機生產國和使用國，擁有全球最大的直升機市場。但近年來，美國在直升機技術方面的全球領先地位受到來自歐洲強有力的 挑戰。歐洲直升機產業發達，特別在民用直升機研制、生產和服務等領域已經走在世界前 列。俄羅斯自 20 世紀 90 年代的經濟危機后，直升機的產量和出口量不斷下降，但近年 來俄羅斯直升機制造業取得了一定進步，軍用直升機發展較快，民用產品也取得一定進 展。目前，全球各主要直升機制造商正按各自不同的商業戰略應對激烈的市場競爭。 我國直升機產業雖然歷經數十年發展，已取得一定成果，但是在技術體系、產品體系、客 戶服務體系、供應商體系等各個方面都存在諸多不足。根據美國獨立后第一任財政部長 漢密爾頓和德國李斯特的經濟學觀點，我國直升機產業仍然屬于幼稚型產業，其基礎和 競爭力薄弱，雖然產業出現的時間較早，但是綜合考慮各個方面因素，其尚處于發展初 期，與歐美一些國家仍有不小的差距。
4. 直升機產業鏈?
直升機主要由機身和升力、動力、傳動三大動部件和機載飛行設備組成。機身用來支撐和?固定直升機各個部件，將各個系統連成一體，用來運載人員、設備和物資等。機身外部的?設計對直升機的飛行性能、操縱性和穩定性均有重要的影響。按照直升機生產制造順序，?直升機產業鏈可分為原材料、零部件、子系統、整機以及維修檢測五部分。其中子系統包括動力系統、飛行設備、傳動系統、通信導航系統以及旋翼系統等。
4.1 原材料
直升機及零部件產品對原材料的性能具有較高要求，其用材多選用強度高、重量低、耐腐?蝕性強、可塑性好的材料，多為特種鋁材、特種鋼材、鈦合金等特種稀有原材料以及碳纖?維、樹脂基等航空復合材料，其中復合材料是重點，因復合材的出現和大規模應用，飛機?設計制造正在走向一條變革之道。
金屬材料
由于材料的發展，鈦合金、特種鋁材、特種鋼材的發展，航空制造金屬材料可用范圍得?到顯著拓寬、材料品質也達到了更高的水平。?寶鈦股份：公司主要從事鈦及鈦合金的生產、加工和銷售，是中國最大的鈦及鈦合金生?產、科研基地。公司擁有國際先進、完善的鈦材生產體系，主要產品為各種規格的鈦及?鈦合金板、帶、箔、管、棒、線、鍛件、鑄件等加工材和各種金屬復合材產品。公司的?產品中鈦材應用于眾多領域，其中航空、航天、船舶方面：主要用作宇宙飛船的船艙骨?架，火箭發動機殼件，航天方面的液體燃料發動機燃燒艙、對接件、發動機吊臂，飛機?上的發動機葉片、防護板、肋、翼、起落架等，艦船上的水翼、行進器等。2021 年，公 司實現營業收入 52.46 億元，同比增加 20.94%。
非金屬材料
中航高科：公司主要業務分為“航空新材料”和“高端智能裝備”兩大板塊，業務涵蓋 航空新材料、高端智能裝備、軌道交通零部件、汽車零部件、醫療器械等應用領域。公 司聚焦新材料生產交付和生產經營任務，加強精益生產管理，確保供應鏈和生產經營平穩，生產效率和運行質量持續提升。航空工業復材預浸料產品生產管理持續優化，強化 全鏈條質量控制，建立重點原輔材料指紋數據庫，完善主要預浸料產品的 PCD 過程控 制文件體系。2021 年全年實現營業收入 380762 萬元，同比增長 30.77%；實現凈利潤 59127.77 萬元，同比增長 37.56%。
復合材料
直升機低空低速飛行器的任務特性，與高空高速固定翼飛機存在顯著區別，主要體現在?飛行高度一般在?3000m 以下，甚至在一樹之高 15~30m 之間，巡航速度約在 280km/h， 艦載直升機甚至常低空掠海飛行，因此其服役環境極其惡劣，主要為濕/熱、干/寒、沙 塵/雨淋及海水等自然環境條件。直升機結構選用具有較優耐候性和耐腐蝕性的復合材 料，是其環境適應性設計的最佳選擇，可滿足在上述不同地域、不同自然環境條件下的 苛刻使用要求。同時，直升機的最大特點在于其擁有旋翼，旋翼作為直升機獨有的動部 件，其動力響應產生高周疲勞環境，且直升機在地空地循環效應誘發下存在低周疲勞環 境，因此選用具有最佳抗疲勞特性的復合材料將是直升機追求結構效益的最有效途徑。 基于復合材料高比強度和高比模量帶來的減重優勢、鋪層剪裁設計性可在不同方向產生 所需力學性能、可制備表面高光滑度的復雜雙曲率部件以達到氣動減阻效應、可整體成 型減少部件數量降低生產成本及較優耐腐蝕和耐化學物質特性等諸多優點，復合材料在 直升機結構設計制造上日趨重要。
光威復材是國內從事復合材料制造的代表性企業。公司借助碳纖維復合材料在軍、民領?域應用迅速發展的時機，以募投項目先進復合材料研發中心為依托，進一步增強公司的?研發、設計及技術創新能力，與國內科研院所、各主機廠所合作，充分利用公司產業協?同資源和各項資質條件以及全產業鏈布局的競爭優勢，向高性能碳纖維復合材料研制領?域延伸，跟蹤和開發先進復材制造技術和高端構件，為碳纖維復合材料在軍、民領域的?規模化工業應用培育和開拓市場，為公司向高端復合材料領域業務發展奠定堅實基礎。
4.2 零部件
中直股份：中直股份是國內直升機制造業中規模最大、產值最高、產品系列最全的主力?軍，現有核心產品既涉及直升機零部件制造業務，又涵蓋民用直升機整機、航空轉包生?產及客戶化服務，構建了系統與集成級的解決方案優勢，為政府客戶、企業客戶和消費?者提供有競爭力的航空產品與服務，成為國內領先的直升機和通用飛機系統集成和整機產品供應商，同時也是致力于高端裝備制造的現代化工業企業。2021 年公司合并報表實 現營業收入 2,178,985.47 萬元，同比增長 10.86%；凈利潤 91,350.17 萬元，同比增長 20.53%；歸屬于母公司所有者的凈利潤 91,321.15 萬元，同比增長 20.53%。基本每股收 益 1.5492 元/股，同比增長 20.53%。加權平均凈資產收益率 10.10%，同比增加 1.18 個 百分點。
航發動力：公司是國內唯一能夠研制渦噴、渦扇、渦輪、渦槳、活塞等全譜系軍用航空?發動機的企業，是中國航發旗下航空動力整體上市唯一平臺。在國際上，公司是能夠自?主研制航空發動機產品的少數企業之一。公司經營模式為多元化經營，堅持聚焦航空發?動機及燃氣輪機主業，面向軍用、民用兩大市場。公司主要業務分為三類：航空發動機?及衍生產品業務、外貿出口轉包業務、非航空產品及其他業務。主要產品和服務有航空?發動機及燃氣輪機整機、部件，維修保障服務以及航空發動機零部件出口轉包等。公司?產品用于為航空器、艦船提供動力。2021 年，公司實現主營業務收入 3,366,521.32 萬 元，同比增長 19.10%，其中航空發動機及衍生產品業務實現收入 3,188,463.10 萬元，同 比增長 21.87%；外貿出口轉包業務實現收入 129,172.75 萬元，同比減少 14.42%；非航 空產品及其他業務實現收入 48,885.47 萬元，同比減少 17.55%。
中航高科：公司主要業務分為“航空新材料”和“高端智能裝備”兩大板塊，業務涵蓋 航空新材料、高端智能裝備、軌道交通零部件、汽車零部件、醫療器械等應用領域。截 至 2021 年末，公司擁有航空工業復材、優材百慕、京航生物、航智裝備及萬通新材五 家全資/控股子公司。航空工業復材（全資子公司）是集復合材料研發、生產、銷售和服 務于一體的專業化高科技公司，主要產品為航空復合材料原材料、民用航空結構件和民 用領域復合材料零部件，面對國內航空市場和非航空市場領域。優材百慕（控股子公 司）主要從事民航飛機用航空器材、軌道車輛制動產品、高溫復合材料制品、特種車輛 制動產品的研發、生產、銷售以及民航飛機機輪和剎車裝置的維修業務。公司 2021 年 實現營業收入 38.08 億元，同比增長 30.77%；實現凈利潤 5.91 億元，同比增長 37.56%。
中航重機：公司主要從事的業務主要涉及鍛鑄、液壓環控等業務。公司鍛造業務的國內?產品主要涉及飛機機身機翼結構鍛件、中小型鍛件，航空發動機盤軸類和環形鍛件、中?小型鍛件，航天發動機環鍛件、中小型鍛件，汽輪機葉片等。2021 年，公司鍛鑄業務實 現營業收入 66.99 億元，同比+34.49%。公司的液壓環控業務相關產品主要為高壓柱塞 泵及馬達以及多種材質、多種形式的熱交換器及環控附件，產品廣泛應用于國內的航空 航天、工程機械等領域。對于航空用零部件，公司主要生產民用航空零部件，部分產品 批量出口歐美等國家和地區，并為美國 GE、史密斯等公司配套生產民用航空零部件。 2021 年，公司液壓環控業務實現營業收入 20.91 億元，同比+21.78%。
航發控制：作為國內主要航空發動機控制系統研制生產企業，公司主要從事航空發動機?控制系統及衍生產品、國際合作業務、非航空產品及其他三大業務。其中，航空發動機?控制系統及衍生產品主要包括航空發動機控制系統及衍生產品的研制、生產、修理、銷?售與服務保障；國際合作業務主要是為國外知名航空企業提供民用航空精密零部件的轉?包生產，如航空發動機搖臂、飛控系統和燃油系統滑閥偶件、發動機泵殼體組件及其他?精密零件的制造；非航產品及其他業務主要包括以動力控制系統核心技術為依托，重點?向兵器、汽車等動力燃油與控制系統及衍生產品研制、生產、試驗、銷售、維修保障拓?展。2021 年公司實現營業收入 415,678 萬元，同比增長 18.25%；實現利潤總額 59,570 萬元，同比增長 33.37%。
海特高新：公司是以高端核心裝備研制與保障、航空工程技術與服務、高性能第二代/第 三代集成電路設計與制造為主營業務的三位一體的高科技企業，是我國第一家民營航空 裝備研制與技術服務公司，是國內目前唯一同時擁有運輸飛機、公務機、航空部附件 CAAC、EASA、FAA 等許可的民營航空工程技術服務企業。公司主要業務有航空發動 機主要零部件的研發與制造、客機機艙氧氣系統研發與制造、航空裝備自動控制系統研 發與制造。公司還參與機電一體化系統研發與制造，某型直升機電動救援絞車已實現批 量列裝，該產品應用于多型號運輸直升機，是國內首家嚴格按照特種技術公司規范研制 程序研發的直升機。
航發科技：公司主要業務為航空發動機及燃氣輪機零部件的研發、制造、銷售、服務，?主要分為內貿航空及衍生產品、外貿轉包產品兩個業務板塊。公司現有?500 多種、3600 余臺各門類齊全的加工設備及試驗檢測儀器，擁有 25 萬余平方米各類加工廠房；具備 航空發動機、燃氣輪機產品研制所需的工程設計、加工制造、理化檢測及各類綜合性能 試驗能力。公司另一主要業務為航空軸承，子公司中國航發哈軸所生產的航空軸承，專 業性強，附加值高，產品質量好，行業知名度較高。2021 年公司實現營業收入 35.05 億 元，同比上漲 28.79%。 龍溪股份：公司業務主要為關節軸承、圓錐滾子軸承、齒輪/變速箱、電腦針織機械的研 發、生產與銷售，并通過控股子公司開展供應鏈服務與生產物資貿易，2021 年集團營業 收入一半以上來源于母公司關節軸承業務，利潤主要來自母公司的貢獻。關節軸承是母 公司的核心業務，產品廣泛應用于國內工程機械、載重汽車、冶金礦山、水利工程等傳 統配套市場及國內航空航天、建筑路橋、新能源等高端市場和國家戰略性新興領域。
4.3 機載系統
直升機的機載系統主要包括機電系統和航電系統兩類。航電系統是指飛機上所有電子系?統的總和，是飛機平臺實現信息獲取、傳輸、處理和應用的核心系統，其性能和技術水?平不僅直接決定和影響著現代戰斗機的作戰性能，也成為先進戰機的重要標志。航電系?統具體指安裝在飛機上或懸掛在飛機上的所有電子和機電系統及子系統（含硬件和軟?件），包括無線電通信系統、導航系統、飛行控制系統、火力控制系統、偵察監視系統、電子戰系統、數傳系統等。機電系統是飛機上執行飛行保障功能的所有飛機系統的總稱，國外通常稱為公共設備系統，是通過機、電、氣、液等各種二次能源的產生、傳?輸、轉換，利用飛機的相關信息，采取一定的做功方式，完成各種飛行保障功能。其與?機體結構、動力系統和航空電子系統一樣，是飛機不可或缺的基本功能系統。機電系統?技術水平的高低直接影響到飛機的整體性能，同時對飛機的可靠性、經濟性、安全性產?生重要影響。國內的直升機機載系統主要有中航電子、中航機電、中航電測等國有企業?和晨曦航空等民營企業。
中航電子：中航電子是航空工業集團旗下航空電子系統的專業化整合和產業化發展平臺, 致力于為客戶提供綜合化的航空電子系統解決方案，業務領域涵蓋防務航空、民用航 空、先進制造業三大領域，產品譜系覆蓋飛行控制系統、雷達系統、光電探測系統、座 艙顯控系統、機載計算機與網絡系統、火力控制系統、慣性導航系統、大氣數據系統、 綜合數據系統、控制板與調光控制系統等十大系統在內的航空電子相關領域，以及為電 子信息、智能系統、機電自動化、基礎器件等先進制造業領域提供相關配套系統解決方 案、產品及服務。2021 年實現營業收入 98.39 億元，同比增長 10.93 億元，增幅 12.5%；實現凈利潤 8.18 億元，同比增長 1.62 億元，增幅 24.8%；實現歸母凈利潤 7.99 億元，同比增長 1.68 億元，增幅 26.6%。
中航機電：公司致力于為防務和民生提供系統解決方案，主要經營航空機電產業相關系?統，目前產品譜系覆蓋液壓系統、燃油系統、環境控制系統、航空電力系統、高升力系?統、武器與懸掛發射系統及基于航空機電核心技術發展的汽車座椅系統、空調壓縮機、?高壓氧艙、等靜壓機等相關領域。公司?2021 年全年實現營業收入 1,499,220.48 萬元，較 2020 年 1,222,409.88 萬元增加 276,810.60 萬元，增長 22.64%；實現利潤總額 152,778.37 萬元，較 2020 年 134,802.35 萬元增加 17,976.02 萬元，增長 13.34%。公司持續聚焦主 業，航空產品營業收入 111.63 億元，占年度營業收入的比重為 74.46%，同比增長 23.85%。公司依托軍用航空核心技術優勢大力拓展民用航空產品，隨著 C919 為代表的 國產民機產能釋放，以及民機機電系統國產化率進一步提升，民機產品配套從初級向中 高級產品發展，從單個產品向系統級產品的發展，未來公司民機機電系統市場規模潛力 巨大。
中航電測：公司目前業務和產品主要涉及飛機測控產品、電阻應變計、應變式傳感器、?稱重儀表和軟件、機動車檢測系統、駕駛員智能化培訓及考試系統、智慧物流分揀系?統、電磁閥人造寶石及其制品等多個方向及領域，按照業務屬性劃分為航空軍品、傳感?控制、智能交通等業務板塊。2021 年公司實現營業收入 194,280.20 萬元，較上年增長 10.39%；公司實現利潤總額 34,978.43 萬元，較上年增長 13.74%，實現歸屬于上市公司 股東的凈利潤為 30,700.79 萬元，較上年增長 16.95%。伴隨著國防和軍隊現代化建設進 程推進，跨域能力發展已成為主線，航空軍品業務迎來發展機遇期，“十四五”正式進 入裝備放量建設期。航空機載設備專業化發展加速，飛機配電系統向分布式配電系統和 負載自動管理系統方向發展；航空裝備向智能化方向發展，基于測控核心技術的駕駛艙 控制分系統、直升機吊掛投放系統、旋翼剎車系統等業務未來發展前景廣闊。
晨曦航空：公司立足于航空領域，主營業務為研發、生產、銷售航空機電產品及提供相?關專業技術服務，主要產品及服務涉及航空慣性導航、航空發動機電子及無人機領域。?其中，航空慣性導航產品包括撓性捷聯慣性綜合導航系統、光纖捷聯慣性綜合導航系?統、激光捷
4.4 整機制造
目前國內直升機整機總裝、生產制造方面的上市公司中占據最大市場份額的為中直股?份。
中直股份：公司是國內直升機制造業中規模最大、產值最高、產品系列最全的主力軍，?現有核心產品既涉及直升機零部件制造業務，又涵蓋民用直升機整機、航空轉包生產及?客戶化服務，構建了系統與集成級的解決方案優勢，為政府客戶、企業客戶和消費者提?供有競爭力的航空產品與服務，成為國內領先的直升機和通用飛機系統集成和整機產品?供應商，同時也是致力于高端裝備制造的現代化工業企業。為推動民用直升機產業發?展，大力開拓民用直升機市場，推動天津民用直升機產業基地建設及支持?AC312E、 AC332、AC352 等型號在天津研制生產交付，促進 AC313A 直升機在景德鎮研發取證， 公司于 2021 年向哈飛航空增資 5.53 億元，向昌河航空增資 5.4 億元，并將天津直升機 有限責任公司轉為哈飛航空的全資子公司管理，為將哈飛航空和昌河航空打造成為集研 發、制造、銷售、客戶支援、培訓、加改裝為一體的民用直升機產業基地，進一步提供 資本支持，增強哈飛航空和昌河航空的資本實力和運營能力，有效提升企業發展后勁與 經營效益，充分發揮以上市公司為平臺，引導社會資本聚焦航空主業發展實體經濟的作 用。2021 年中直股份合并報表實現營業收入 2,178,985.47 萬元，同比增長 10.86%；凈利 潤 91,350.17 萬元，同比增長 20.53%；加權平均凈資產收益率 10.10%，同比增加 1.18 個百分點。
4.5 航空維修、航空租賃
根據?GlobaljetCapital(GJC)在 2021 年年中發布的預測，到 2025 年，新公務機和二手公務 機市場的總交易量預計將達到 1621 億美元，復合年增長率(CAGR)為 7.4%,在 2021 年， 北美及亞洲公務機交易市場已開始增長，中國的公務機運營及維修公司應提前準備應對 未來幾年國際公務機市場的增長趨勢。隨著中國機隊規模的不斷擴張和機齡的增加，將推動航空維修、飛行培訓、航空租賃、客機改貨機、飛機拆解等市場需求不斷釋放，據波 音預測，未來 20 年，中國的民航服務市場機遇將達到 1.8 萬億美元。 海特高新：公司提供航空技術服務，包括飛機大修、飛機拆解、飛機整機噴漆、航空部附 件維修、航空租賃等。航空部附件維修方面，公司積極開拓特定客戶的維修市場和國產大 飛機維修能力、產品開發能力。航空租賃方面，為完善航空產業鏈條，公司開展飛機租賃、 航空發動機租賃、飛行模擬機租賃等業務，通過設計租賃方案為客戶提供高附加值服務， 儲備客機改貨機飛機資源，發揮公司在飛機客機改貨機、航空工程技術與服務、D 級全動 飛行模擬機研發等方面的優勢，實現公司航空業務全產業鏈的高度協同，業務涵蓋國內 國際優質客戶。
航新科技：公司業務已覆蓋設備研制及保障、航空維修及服務兩大領域。設備研制及保障?業務領域主要涵蓋機載設備研制、檢測設備研制、飛機加改裝業務、大數據業務；航空維?修及服務業務領域主要涵蓋部件維修保障、整機維修保障（包括基地維修、航線維護、飛?機內飾改裝和飛機噴涂）、航空資產管理業務，近年來，市場從主要集中在中國及東南亞擴展到歐洲、中東、北非等更廣闊的全球市場。?中信海直：公司作為中國通用航空業的領先企業，一直保持和擴大直升機海上石油服務?的發展優勢，積極拓展陸上通用航空和航空維修業務，努力開發通用航空新業務，依托自?身的技術能力和強大的品牌資源深入構建通航產業鏈，深耕通航產業細分領域。其中通?航維修業務，公司堅持做好自有直升機保障的同時將通航維修優勢推向市場，增進與國?內科研院所、原廠的溝通與合作，加大技術交流力度，持續推動聯合?PAM 件等項目研發 設計，助力國產民機發展。
聯慣性綜合導航系統、壓電捷聯慣性綜合導航系統和導航計算機組件；航空?發動機電子產品包括航空發動機參數采集器、飛控計算機和航空發動機電子控制系統等。公司?2021 年營業收入 22,417.67 萬元，較上年同期 27,075.77 萬元下降 17.20%。主要原因系 2021 年公司受新型冠狀病毒肺炎疫情影響及響應政府防疫要求，同時部分國 產器件采購周期延長使得相關產品交付延期。
4.6 通用機場
通航是以為政府、企業和個人提供社會公共服務、生產作業服務、商業企劃服務和大眾消?費服務的通用航空飛行活動，具有產業鏈長、服務領域廣、帶動作用強的特點。民用機場?分為通用機場和公共運輸機場。通用機場就是使用民用航空器從事公共航空運輸以外的?民用航空活動而使用的機場，也就是專門為民航的“通用航空”飛行任務起降的機場。包 括可供飛機和直升機起飛、降落、滑行、停放的場地和有關的地面保障設施與運輸機場主 要承擔客貨運輸功能相比，通用機場功能復雜多樣，包括工業、農業、林業、漁業和建筑 業的作業飛行，也包括空中游覽、文化體育、教育訓練等消費類飛行活動，同時還包括醫 療救護、應急救援等公益類飛行活動。
通用航空是民航業兩翼之一，是衡量民航發展質量的重要指標。作為通用航空的重要載?體，加快推進通用機場建設是補足基礎設施短板、解決“落地難”問題的關鍵舉措。隨著 我國通用航空利好政策密集出臺，通用航空發展環境逐步改善，通用機場建設推進顯著加速。2016 年國務院辦公廳下發《關于促進通用航空業發展的指導意見》以來，國家有 關部委“放管服”力度不斷加大，內容不斷深化，法規不斷完善，我國通航基礎設施建設、 企業數量規模和相關產業都得到了較快發展。2019 年《交通強國建設綱要》印發，提出 要大力推進革命老區、民族地區、邊疆地區和貧困地區、墾區林區等交通發展，在有條件 的地區推進具備旅游、農業作業、應急救援等功能的通用機場建設。2022 年 4 月，中央 財經委員會第十一次會議研究全面加強基礎設施建設問題，強調基礎設施是經濟社會發 展的重要支撐，要統籌發展。會議指出，要布局建設一批支線機場、通用機場和貨運機場。 另外，《綱要》還指出要培育充滿活力的通用航空市場，完善政府購買服務政策，擴大短 途運輸、航空消費等市場規模，推動低空飛行旅游發展，積極發展無人機物流遞送等。由 此可見，加強通用機場建設，既是國家發展交通基礎設施、建設交通強國的需要，又是促 進通航產業、發展低空經濟的需要。
近十年，是國家高度重視通用航空發展的十年。在通用航空利好政策推動和市場積極培?育的合力作用下，省、地、縣三級政府發展通用航空的積極性被充分調動，我國的通用機?場建設進入了嶄新的快速發展時期。這一時期，通用機場從布局、規劃、審批，到建設、?運營、支持，各方面工作都取得顯著成效，通用機場建設發展呈現出新的階段性特征，通?用機場數量得到快速增長。截至?2021 年底，全國在冊管理的通用機場達到了 370 個，比 六年前增加了 70 個；獲得經營許可證的傳統通航企業 599 家，比六年前增加了 318 家。
5. 直升機行業未來增長邏輯
為完成國家加快產業升級轉型的目標，在?2050 年達到中等發達國家水平，我國必須加 快直升機產業發展，以直升機技術發展、產品發展和市場開發為基礎，促進直升機產業 轉型升級，我國直升機產業潛力十足。根據《“十四五”國家應急體系規劃》，國家支持 用好現有資源，統籌長遠發展，加快構建應急反應靈敏、功能結構合理、力量規模適 度、各方積極參與的航空應急救援力量體系，引導和鼓勵購置大型、重型航空器，提高 快速運輸、綜合救援、高原救援等航空應急能力，增加森林航空消防直升機數量。《“十 四五”民用航空發展規劃》指出，我國民航發展要錨定新時代民航強國戰略目標，按照 “十四五”時期“一二三三四”民航總體工作思路，堅持安全發展底線和智慧民航建設 主線，以綠色化、國際化、市場化、法治化發展為導向，更加注重創新驅動、質量效 益、產業協同，加快構建更為安全、更高質量、更有效率、更加公平、更可持續的現代 民航體系，更好服務國家發展戰略，更好滿足人民群眾對美好生活的需求，為實現由單一民航運輸強國向多領域民航強國跨越奠定堅實基礎。上述文件為我國民航及直升機產 業發展作出了相應指引規劃，預示著我國直升機等通航產業發展具有較大潛力和前景。 我國軍用直升機數量上與美國、俄羅斯還有不小的差距，根據報告《World Air Forces 2022》相關數據，美國擁有軍用直升機 5463 架，占全球 27%，俄羅斯擁有軍用直升機 1543 架，占全球 8%，中國擁有軍用直升機 912 架，僅占比全球 5%。我國軍用直升機 保有量雖位列世界第三，但僅為美國的六分之一，與俄羅斯也有 600 架的差距，因此， 我國軍用直升機仍有很大的發展空間。
民用直升機方面，近年來，隨著國民經濟發展對通用航空器需求的不斷增長，我國通航?市場航空器規模持續擴大。據中國民航局統計，2020 年末，我國通航在役機隊規模達到 2892 架，較 2019 年新增 185 架，其中民用直升機機隊規模為 923 架，約占我國通航市 場的 32%。2020 年，我國通航飛行小時總數為 98.4 萬小時，其中民用直升機飛行小時 總數為 19.9 萬小時，占比為 20.2%。從作業分布看，我國民用直升機主要服務于空中巡 查、航空護林、城市消防等作業類飛行和石油服務、空中瀏覽、公務飛行等載客類飛 行，兩類作業的飛行小時占民用直升機飛行小時總數的 72.3%。我國民用直升機市場主 要以羅賓遜、空客直升機、貝爾等國外制造商為主。羅賓遜是我國民用直升機領域機隊 規模最大的制造商，機隊規模為 340 架，市場份額為 36.8%；空客直升機機隊規模為 330 架，貝爾直升機機隊規模為 158 架。三家制造商合計占有我國民用直升機市場份額 的 77.4%，市場集中度相對較高。根據中國航空工業發展研究中心的預測，到 2027 年中 國民用直升機規模將達到 3500 架以上，并以此為基礎產生巨大的溢出效應和帶動效 應。
通用機場方面，我國?2022 年全國注冊通用機場共 399 個，其中跑道型機場 186 個，直 升機機場 170 個，跑道型機場（兼表面直升機機場）40 個，其他類型機場 3 個。根據美 國聯邦航空局（FAA）的《國家一體化機場系統計劃 2015-2019》，2014 年，美國列入 FAA 機場計劃的通用航空機場 2942 個，對比美國，中國通用機場建設規模有較大空 間。從結構來看，美國直升機場占通用機場比例達到 73%，而中國通用機場中直升機機 場僅占 46.2%，目前直升機場較為欠缺。
2025 年，中國基本要實現每一個地級市都要有通用機場的目標。隨著政策可能放寬，通 航市場增長潛力非常大。考慮到中美人口差異、經濟差距，地理特征，按照中國 690 個 市和 1420 個縣的行政規劃。我們認為，2025 年，中國通用機場數可能達到 700 個。結 合美國直升機占通用機場 73%的比例及我國現有各類通用機場數量，我們預計到 2025 年新建直升機機場 260 個，總量約 430 個，占通用機場比例提升到 60%左右。 隨著通用機場數量增加，通用航空器需求也將快速提升。截止 2022 年 9 月，中國在冊 通用航空器數量 3329 架，平均通用機場擁有的航空器數量從 2018 年的 12.35 下降至 2022 年的 8.34。我們預計，2025 年平均通用機場擁有的航空器數量將回升到 11 左右， 因此我國通用航空器數量或將達到 7700 架左右，依據 2025 年我國直升機場數量預計， 我國到 2025 年直升機數量或將達到 4730 架左右。
6. 投資分析
中直股份：國內直升機制造業的主力軍
中直股份是國內直升機制造業中規模最大、產值最高、產品系列最全的主力軍，現有核?心產品既涉及直升機零部件制造業務，又涵蓋民用直升機整機、航空轉包生產及客戶化?服務，構建了系統與集成級的解決方案優勢，為政府客戶、企業客戶和消費者提供有競?爭力的航空產品與服務，成為國內領先的直升機和通用飛機系統集成和整機產品供應?商，同時也是致力于高端裝備制造的現代化工業企業。
中直股份是國內直升機制造業的主力軍。公司研制的?AC311A 直升機形成了國內第一部 直升機索降作業標準，填補了國內該項飛行驗證科目空白；4 噸級 AC332 直升機部裝生 產線并投入使用；運 12F 時間域飛機完成時間域航空電磁測量系統功能試飛，航空物探 能力得到全面驗證；JL-4A/1 型螺旋槳取得型號合格證，成為國內首款獲得型號批準的 復合材料螺旋槳，填補了我國民用復合材料螺旋槳領域研制的空白；JL-15 空氣螺旋槳 項目完成金屬槳聯調試驗和復合材料螺旋槳原理樣機試制；DQ-15 空氣螺旋槳項目通過 試制實施方案評審；公司研制的世界最大軸流壓縮機用高功率密度多腔結構復合材料葉 片順利通過產品轉批評審，填補了國內多壁腔結構葉片空白。公司秉持“扶搖直上，無 所不達”的產品理念，研發制造多型不同噸位、滿足各類用途的 AC 系列民用直升機， 以及運 12 和運 12F 系列通用飛機。公司產品結構合理，產品譜系健全，涉足民用直升 機、通用飛機、國產直升機零部件制造、航空轉包生產和客戶化服務等多領域，為政府 客戶、企業客戶和消費者提供有競爭力的航空產品與服務，成為國內領先的直升機整機 產品供應商，同時也是致力于高端裝備制造的現代化工業企業。
光威復材：國內碳纖維行業領軍企業，深耕復合材料領域
公司擁有深厚的產業發展背景和多年的樹脂基復合材料加工制造經驗，近二十年來，致?力于碳纖維的國產化和碳纖維產品升級和系列化，以市場需求為導向、以技術為引擎，?成功研發高強、高強中模、高模、高強高模系列化碳纖維產品，形成并積累了一系列具有自主知識產權的工藝制造技術等，并成功應用于產業化生產，產品在航空、航天、兵?器、電子通訊、清潔能源、工業制造等領域得到廣泛應用，成為公司在碳纖維及復合材?料領域持續創新發展的重要支撐。公司是最早開啟碳纖維國產化的民營企業，率先成功?實現了碳纖維及碳纖維預浸料的工程化和產業化技術，實現了碳纖維核心裝備技術完全?自主可控。源于技術領先的市場先入優勢為持續的業務開發贏得了空間。國產碳纖維發?展以軍用為牽引，追求質量穩定性，不僅需要經歷全面、復雜而漫長的系統性應用驗證?過程，并涉及面廣、投入巨大、代價高昂。在國外嚴格封鎖、國防急需的歷史背景下，?公司作為民營企業中碳纖維研制的先行者，推進碳纖維等材料的國產化，打破國外壟?斷，有力的保障了國防裝備發展所需，形成了穩定的供貨局面并確立了市場先入優勢，?在形成持續發展能力的同時，也為后續民品業務的發展贏得了空間。
中航重機：航空鍛件技術優勢凸顯，居行業領先水平
中航重機主要從事鍛鑄、液壓環控等業務，其中航空鍛造業務是公司的主要收入來源，?在航空器制造產業中位于中游。分行業來看，2021 年公司鍛鑄產業實現營業收入 66.99 億元，同比+34.49%，營業收入在公司總營收中占比達 76.21%。其中，航空業務實現 收入 57.31 億元，同比+37.02%，占鍛鑄板塊收入比為 85.55%。 鍛鑄造業作為機械制造基礎性行業，對裝備制造和國防建設具有重要意義，是關系到國 家安全和國家經濟命脈不可或缺的戰略性基礎行業。鍛件是裝備制造行業的基礎，在航 空、船舶、工程機械、電力設備、高速列車等均大量使用，在機械裝備中，鍛件在整機 中所占比重較高，其中 85%左右的飛機構件為鍛件。公司鍛造業務涉及國內外航空、航 天、電力、船舶、鐵路、工程機械、石油、汽車等諸多行業。國內產品主要是飛機機身 機翼結構鍛件、中小型鍛件，航空發動機盤軸類和環形鍛件、中小型鍛件，航天發動機 環鍛件、中小型鍛件，汽輪機葉片，核電葉片，高鐵配件，礦山刮板，汽車曲軸等產 品。國外產品主要為羅羅、IHI、ITP 等公司配套發動機鍛件，為波音、空客等公司配套 飛機鍛件。
航發動力：航空發動機領軍企業，增長確定性高
公司是國內唯一能夠研制渦噴、渦扇、渦輪、渦槳、活塞等全譜系軍用航空發動機的企?業，是中國航發旗下航空動力整體上市唯一平臺。航空發動機位于直升機等航空器產業?鏈的中游，也是中游產業中最重要的一部分，公司是能夠自主研制航空發動機產品的少?數企業之一。公司主要業務分為三類：航空發動機及衍生產品業務、外貿出口轉包業?務、非航空產品及其他業務。主要產品和服務有航空發動機及燃氣輪機整機、部件，維?修保障服務以及航空發動機零部件出口轉包等。公司產品用于為航空器、艦船提供動力。公司?2021 年實現主營業務收入 3,366,521.32 萬元，同比增長 19.10%，其中航空發 動機及衍生產品業務實現收入 3,188,463.10 萬元，同比增長 21.87%；外貿出口轉包業務 實現收入 129,172.75 萬元，同比減少 14.42%；非航空產品及其他業務實現收入 48,885.47 萬元，同比減少 17.55%。
公司擁有行業內領先的研制技術和能力，具備涵蓋產品全壽命周期的設計、制造、總?裝、試車整套技術和發動機綜合服務保障能力。建立了從毛坯生產到零件加工、總裝試?車的涵蓋航空發動機全制造過程的國內先進的航空發動機生產線，具備一、二、三代航?空發動機及燃氣輪機的總裝試車能力以及四、五代機試制能力。公司掌握全譜系航空發?動機及燃氣輪機裝配、試車、修理能力，在精密鑄造、精密鍛造、機匣加工、鈑金成?型、整體葉盤、粉末盤制造、熱噴涂涂層制備等領域處于領先水平。整體來說，航發動?力是國內唯一具備全譜系航空發動機制造能力的企業，同時具備航空發動機從設計到總?裝全產業制造能力，技術優勢明顯，行業地位顯著，加之我國積極推進航空發動機核心?技術研發，大力發展低空經濟，且航空發動機行業壁壘高，因此，公司增長能力具有確定性，未來有望繼續擴大市場規模，鞏固行業領先地位。?
中航電子：國內航空系統主要供應商，發展前景廣闊
中航電子提供綜合化的航空電子系統解決方案，主營業務是航空電子系統產品，業務領?域涵蓋防務航空、民用航空、先進制造業三大領域，產品譜系覆蓋飛行控制系統、雷達系?統、光電探測系統、座艙顯控系統、機載計算機與網絡系統、火力控制系統、慣性導航系?統、大氣數據系統、綜合數據系統、控制板與調光控制系統等十大系統在內的航空電子相?關領域，以及為電子信息、智能系統、機電自動化、基礎器件等先進制造業領域提供相關?配套系統解決方案、產品及服務。2021 年實現營業收入 98.39 億元，同比增長 10.93 億 元，增幅 12.5%；實現凈利潤 8.18 億元，同比增長 1.62 億元，增幅 24.8%；實現歸母凈 利潤 7.99 億元，同比增長 1.68 億元，增幅 26.6%。
航空工業是國家的戰略性高技術產業，是國家綜合國力的重要組成部分，是國防現代化?建設的重要保障。中航電子作為國內航空電子系統的主要供應商，在航空裝備制造領域?具有多年的優勢與積累，產品譜系全面，應用領域廣泛，擁有較為完整的航空電子產業?鏈，具有較高的行業美譽度。公司在航空電子系統主要領域具有較大的技術優勢，同時具?備較強的新產品、新技術自主研發與創新能力。公司在航空電子系統各專業領域具備系?統級、設備級和器件級產品完整產業鏈的研發、制造和試驗驗證體系。在技術實驗方面，?通過多方面運作及多渠道融資，大力發展科研技術及實驗驗證能力，多項新研項目通過?認證，多型產品達到國際先進水平。公司建設了多個重點實驗平臺，在部分重點技術領域?實現了國際水平的驗證能力。整體來說，航空電子系統位于直升機、飛機產業鏈的中游，?中航電子主營產品覆蓋廣泛，具備多年積累的技術優勢和行業口碑，是國內航空電子系?統的主要供應商，處于行業領先水平。
海特高新：下游業務覆蓋廣泛，行業景氣推動公司發展，未來發展潛力大
海特高新是我國第一家民營航空裝備研制與技術服務公司，是國內目前唯一同時擁有運?輸飛機、公務機、航空部附件?CAAC、EASA、FAA 等許可的民營航空工程技術服務企 業。公司主營業務為航空工程技術與服務，2021 年公司在該業務實現營收 4.08 億元， 同比+6.18%，營收在總營業收入中占比為 48.52%。在航空工程技術與服務領域，公司 已經成為中國最大的綜合性民營飛機深度大修、客機改貨機、整機噴漆、部附件維修企 業，以及大中華區能力最強的民營公務機大修企業。公司的航空工程技術與服務領域，包括航空維修、飛機拆解、航空租賃等業務處于直升機產業鏈的下游，公司在這方面積 累了豐富的經驗和技術，在行業內具有顯著優勢。航空維修方面，公司擁有飛機維修、 航空部件維修資質，獲得美國 FAA、歐洲 EASA、中國 CAAC、中港澳 JMM 等認證， 服務機型眾多，可維修航空零部件廣泛；飛機拆解方面，公司是華北地區首家具有飛機 拆解資質的單位，服務機型包括空客 A320 和波音 B737-600/700/800/900；航空租賃方 面，為完善航空產業鏈條，公司開展飛機租賃、航空發動機租賃、飛行模擬機租賃等業 務，借助公司在飛機客機改貨機、航空工程技術與服務、D 級全動飛行模擬機研發等方 面的優勢，通過設計租賃方案為客戶提供高附加值服務，儲備客機改貨機飛機資源，實 現公司航空業務全產業鏈的高度協同，業務涵蓋國內國際客戶。
隨著全球化趨勢加強，商旅等社會活動日益頻繁，航空產業發展迅速。航空工程技術與?服務行業的發展潛力較大，未來或將迎來較快發展。根據GlobaljetCapital(GJC)在 2021 年年中發布的預測，到 2025 年，新公務機和二手公務機市場的總交易量預計將達到 1621 億美元，復合年增長率(CAGR)為 7.4%,在 2021 年，北美及亞洲公務機交易市場已 開始增長，中國的公務機運營及維修公司應提前準備應對未來幾年國際公務機市場的增 長趨勢。海特高新作為航空維修方面的領先企業，未來將有廣闊的發展空間。
